Tomass Fullers | SOPA attēli | Lightrock | Getty Photos
Uzņēmums: World Funds Inc (GPN)
Bizness: Globālie maksājumi ir maksājumu tehnoloģiju uzņēmums, kas nodrošina programmatūru un pakalpojumus saviem klientiem visā pasaulē. Izmantojot savu tirgotāju risinājumu segmentu, tas visā pasaulē nodrošina maksājumu tehnoloģiju un programmatūras risinājumus maza un vidēja lieluma uzņēmumiem un atlasiet vidēja tirgus un uzņēmuma klientus. Tas piedāvā autorizāciju, norēķinu un finansēšanas pakalpojumus, klientu atbalstu, maksas izšķirtspēju, saskaņošanas un strīdu pārvaldības pakalpojumus, termināļa nomu, pārdošanu un izvietošanu, maksājumu drošības pakalpojumus, konsolidētus norēķinus un pārskatus. Tas piedāvā virkni biznesa vadības programmatūras risinājumu, kas klientiem racionalizē uzņēmējdarbību daudzos vertikālos tirgos. Izmantojot savu emitentu risinājumu segmentu, tas nodrošina finanšu iestādes un mazumtirgotāju tehnoloģijas, lai pārvaldītu savus karšu portfeļus. Tas nodrošina elastīgus komerciālus maksājumus, maksājamos un elektroniskos maksājumus alternatīvus risinājumus, kas atbalsta B2B maksājumu procesus uzņēmumiem un valdībām.
Akciju tirgus vērtība: 19,98B USD (81,93 USD par akciju)
Globālie maksājumi 2025. gadā
Aktīvists: Elliott investīciju pārvaldība
Īpašumtiesības: n/a
Vidējās izmaksas: n/a
Aktīvista komentārs: Elliott ir ļoti veiksmīgs un saudzīgs aktīvistu buyers. Firmas komanda ietver analītiķus no vadošajiem Tech privātā kapitāla uzņēmumiem, inženieriem, darbības partneriem – bijušajiem tehnoloģiju vadītājiem un COOS. Novērtējot ieguldījumu, firma nolīgst arī specialitātes un vispārējās vadības konsultantus, ekspertu izmaksu analītiķus un nozares speciālistus. Elliott bieži daudzus gadus skatās uzņēmumus pirms ieguldījumiem, un tam ir plašs iespaidīgu valdes kandidātu stabils. Firma vēsturiski ir koncentrējusies uz stratēģisko aktīvismu tehnoloģiju nozarē un ir bijusi ļoti veiksmīga ar šo stratēģiju. Tomēr pēdējo vairāku gadu laikā tā aktīvisma grupa ir pieaudzis, un Elliott ir darījis daudz vairāk uz pārvaldību orientētu aktīvismu un radījis vērtību no valdes līmeņa daudz lielākā uzņēmumu plašumā.
Kas notiek
Elliott ir ieņemt pozīciju globālos maksājumos.
Aizkulisēs
World Funds ir vadošais maksājumu apstrādes un programmatūras risinājumu nodrošinātājs, kas koncentrējas uz mazu un vidēju tirgotāju apkalpošanu un izvēlēties vidēja tirgus un uzņēmuma klientus. Uzņēmums darbojas, izmantojot divus segmentus: tirgotāju risinājumus un emitentu risinājumus. Tirgotāju risinājumi, kas sniedz apmēram trīs ceturtdaļas kopējo pārdošanas apjomus, nodrošina maksājumu risinājumus, lai klienti varētu pieņemt karti, pārbaudīt un digitālos maksājumus, piedāvājot atļauju, norēķinus, finansējumu un citus pakalpojumus. Vienkārši sakot, globālie maksājumi kā tirgotājs pircējs darbojas kā starpnieks starp tirgotāju un karšu tīklu, lai atļautu un atvieglotu darījumus. Izmantojot savu emitentu risinājumu segmentu, globālie maksājumi nodrošina visaptverošus komercijas risinājumus, kas atbalsta emitentu maksājumu ekosistēmu, izmantojot tādus piedāvājumus kā pamatapstrāde, uzņēmuma marķēšana un daudz kas cits. Šis segments tika izveidots 2019. gadā pēc tam kombinācija globālie maksājumi un kopējie sistēmas pakalpojumi (“TSYS”) visu krājumu apvienošanā, lai izveidotu vadošo maksājumu uzņēmumu ar klātbūtni gan tirgotāju iegūšanas, gan emitenta pakalpojumos.
Maksimums 2021. gadā par aptuveni USD 220 par akciju un uzņēmuma vērtība peļņai pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EV/EBITDA), kas ir aptuveni 25 reizes, uzņēmums šodien tirgo apmēram 80 USD par akciju un ar lielu vienciparu skaitli. Uzņēmumam izdevās panākt ūdeni pandēmijas laikā, neskatoties uz globālo darījumu palēnināšanos un tā koncentrēšanos uz maziem un vidējiem uzņēmumiem. Tomēr pārdošanas pieaugums ir ievērojami palēninājies kopš 2020. gada, kas tagad ir zemāks par galveno iegūšanas tirgus pieauguma tempu, kas nozīmē tirgus daļas zaudējumus tādiem traucējumiem kā Stripe, Fiserv’s āboliņš, Shopify un citi. Tas viss ir ļoti interesanti, wager ne tas, par ko ir šī aktīvistu kampaņa. Tas attiecas uz uzņēmumu, kas veica slikti saņemtu “BET the Farm” iegādi un tagad atrodas lēciena punktā, kas noteiks tās nākotni.
17. aprīlī globālie maksājumi paziņoja, ka tā ir piekrita iegādāties WorldPay No Constancy Nacionālo informācijas pakalpojumu (FIS) un privātā kapitāla uzņēmuma GTCR. Trīsceļu naudas un koplietošanas iegāde ietvēra arī globālos maksājumus, kas nodalīja savus emitentu risinājumus (iepriekš pazīstams kā TSYS) bizness ar FIS darījumā, kura vērtība WorldPay vērtēja USD 24,25 miljardu apmērā un emitenta risinājumi par 13,5 miljardiem USD. Globālo maksājumu akcijas samazinājās par 17% pēc paziņojuma daudzu pamatotu iemeslu dēļ: (i) Šī iegāde tika paziņota pēc vadības saistībām viņu 2024. gada investoru dienā, lai palielinātu akcionāru atdevi, nodalījumus un ne vairāk kā mazu, lai iegūtu pieskrūvēšanas iegūšanu, (II) vadībai ir slikta pieredze (vai nespēj integrēt) ieguvumus, piemēram, TSYS un TSYS un TSYS un TSYS un TSYS, un vai nespēj integrēt), piemēram, TSYS un TSYS un TSYS, un vai nespēj integrēt), piemēram, TSYS un TSYS un TSYS. AdvancedMdun (iii) uzņēmums pārāk daudz samaksāja par WorldPay-to iegādājoties 10,5 reizes EBITDA, salīdzinot ar 6,5-Instances vairākiem globāliem maksājumiem. Turklāt investori ir kļuvuši par skeptiskiem par šāda veida darījumiem maksājumu telpā pēc diviem no trim lielākajiem darījumiem, kas veikti 2019. gada konsolidācijas vilnī, ir bijuši mazāki (globālie maksājumi – TSYS un FIS – WorldPay).
Wager labā ziņa ir tā, ka neveiksmes cena ir noteikta. Vadība domā, ka pasaules mēroga darījumam ir stratēģiska jēga globāliem maksājumiem, vienkāršojot tā biznesa modeli tīras spēles Commerce Options nodrošinātājam un ka tas nodrošinās 600 miljonus dolāru gada izmaksu sinerģijas un 200 miljonu dolāru vērtībā ieņēmumu sinerģijas. Tirgus tam netic vai ir maz ticības, ka vadība var sasniegt šīs sinerģijas. No vietas, kur akciju tirdzniecība šodien, ja vadība var nonākt kaut kur tuvu šo sinerģiju sasniegšanai un izpildītu šo darījumu, tā būs jauka atdeve akcionāriem. Tas, kas šim uzņēmumam ir vajadzīgs šobrīd, ir palīdzība izpilde un pastiprināta uzticamība, un Elliott var sniegt abus.
Ir uzņēmumi, kas varētu izmantot akcionāru pārstāvību uz valdes, un uzņēmumi, kuriem tas nepieciešams. Globālie maksājumi ir daudz tuvāk pēdējiem. Atjaunotā valde, kas ir atbildīga par vadību, saistīta ar apvienošanās un apvienošanās moratoriju un pievieno biedriem ar pieredzi, integrējot lielas iegādes, gandrīz nekavējoties atjaunos ieguldītāju uzticību uzņēmumam. Pēc tam valde var sākt atvērt un, iespējams, iegādāties akcijas attiecīgajā laikā, ja globālo maksājumu krājumi joprojām ir ievērojami nenovērtēti. Mēs arī sagaidām, ka valde darīs vissvarīgākos padomes – pārraudzīs un novērtēs augstāko vadību, wager mēs nedomājam, ka pirms tik lielas iegādes būs kādas materiālu pārvaldības izmaiņas.
Ņemot vērā gandrīz vispārējo opozīciju WorldPay iegūšanai un zemo investoru uzticēšanos vadībai, mēs sagaidām, ka Elliott varēs staigāt uz šo padomi ar jebkuru saprātīgu šīfera. Apstrīdētā situācijā 10 cilvēku vienotajai padomei, izmantojot universālu pilnvaras karti, globālie maksājumi gandrīz noteikti saskaras ar būtisku sakāvi. Elliott nesen uzvarēja divas no četrām vietām Phillips 66 starpniekservera cīņā ar daudz augstāku grūtības pakāpi. Fonds savu kā aktīvista reputāciju padarīja gandrīz pirms divām desmitgadēm kā galvenokārt stratēģisku aktīvistu tehnoloģiju uzņēmumos, dodot lielisku atdevi, lai uzņēmumi pārdotu vai piedalītos iegūšanā. Tomēr kopš tā laika Elliott ir kļuvis par daudz plašāku un visaptverošu aktīvistu stratēģijā, nozarē un ģeogrāfijā. Mūsdienās firma bieži veic savu labāko aktīvismu no valdes līmeņa. Mēs uzskatām, ka atjaunota valde, kurā ietilpst Elliott pārstāvis, atjaunos investoru uzticību un palielinās pasaules mēroga veiksmīgas integrācijas varbūtību.
Kens Squire ir 13D Monitor dibinātājs un prezidents, akcionāru aktīvisma institucionālais pētniecības dienests, kā arī 13D aktīvistu fonda dibinātājs un portfeļa pārvaldnieks – kopfonds, kas iegulda aktīvistu 13D investīciju portfelī.
