Vai esat domājis, kā Austrālijas Rezervju banka nāca klajā ar savu “2-3 procentu” mērķi inflācijai?
Vai jums patīk, kas noticis ar nekustamā īpašuma cenām, kas vērstas uz inflāciju.
Pagājušajā nedēļā RBA publicēja aizraujošu un vaļsirdīgu interviju ar Stefanu Grenvilu.
Dr Grenville strādāja RBA laikā no 1982. līdz 2001. gadam (viņa pēdējie pieci gadi kā gubernatora vietnieks).
Viņš bija RBA, kad tas 1990. gadu sākumā pieņēma savu inflācijas mērķi un apgalvoja, ka tās ir tiesības paaugstināt procentu likmes uz augšu un uz leju bez politiskas iejaukšanās.
Intervijā Dr Grenville runāja par RBA notiekošo cīņu, lai zinātu, ko darīt par aktīvu cenām, ieskaitot nekustamā īpašuma cenas.
Viņš sacīja, ka Austrālijas uz inflāciju vērstā sistēma joprojām ir neatrisinātas problēmas.
Guess vai viņš domā, ka inflācijas mērķauditorija ir labi darbojusies?
“Mums bija divas desmitgades, kur tas darbojās labi, un vienu desmit gadu, kad, manuprāt, tas nedarbojās tik labi,” viņš teica.
“Tas darbojās labi līdz 2010. gadam […]
“[But] Tam nevajadzētu pārāk daudz vainot par mazāk labo sniegumu trešajā desmitgadē, un par to vēl ir daudz ko teikt.
“[It] Joprojām izskatās, ka esmu labākais, ko mēs varam darīt. “
Kad notika intervija?
Dr Grenville intervija ir daļa no RBA jaunā mutvārdu vēstures kolekcija intervijas ar bijušajiem gubernatoriem un vadītāju vietniekiem.
Jūs varat izlasīt viņa stenogrammu Intervija šeitApvidū
Paturiet prātā, ka tas tika reģistrēts 2023. gada jūnijā. Tajā brīdī inflācija bija tikko sākusi samazināties no nesenās pīķa pēc koplietošanas.
No kurienes RBA ieguva savu inflācijas mērķa ideju?
Intervijā Dr Grenville sacīja, ka stāsts par inflācijas mērķauditoriju sākas ar Jaunzēlandi.
“Jaunzēlande ir daudzu lietu pionieris, un jums tās ir jāapbrīno, ka viņi domā par labajām idejām,” viņš teica.
“[It] bija pionieris [of inflation targeting] un saņem kredītu par tā ieviešanuwager tas mums nebija modelis.
“Valsti šajā posmā vadīja vadības eksperti, un viņi vēlējās katrai instrumentālai instrumentālai piešķirt mērķi, un tā bija vērsta uz inflāciju.
“Guess cilvēku dēļ viņu centrālajā bankā – it īpaši gubernatoram Donam Bašam – viņiem bija ļoti stingri brīvais tirgus, asu viedokli, ka inflāciju vienmēr izraisa nauda.
“Viņi redzēja vienkāršo saikni starp naudu un cenām, tāpēc viņi to ieguva ļoti vēlu astoņdesmitajos gados vai 1990. gadu sākumā – es neatceros precīzu datumu tagad – wager viņi bija priekšā visiem, un tāpēc, ka viņi bija tikai“ pār grāvi ”, mēs acīmredzami viņiem bijām pakļauti.
“Mēs viņus visus labi zinājām un patika, tāpēc mēs vairāk vai mazāk uzreiz sākām domāt par to, ko mēs darīsim.”
Kāpēc RBA inflācijai izvēlējās 2-3 procentu mērķi?
Viņš sacīja, ka Jaunzēlande izvēlējās inflācijas mērķi 0-2 procentus, wager vecākās RBA amatpersonas uzskatīja, ka tas ir nepareizi.
RBA vēlējās citu mērķi.
Viņš sacīja, ka inflācijas mērķi, kas apsver iespēju nokļūt nullē, vai arī domā, ka nulle vai tās tuvumā ir laba lieta – vienkārši pārprot inflācijas raksturu.
Viņš sacīja, ka ekonomika “darbojas daudz labāk ar nelielu inflāciju, lai relatīvās cenas varētu mainīties”.
Un kvalitātes uzlabojumi un daudz tehnisku problēmu nozīmēja, ka “nullei nav jēgas”.
“Tātad, ka Jaunzēlandes mērķa gals bija nepareizs,” viņš teica.
“Viņi arī domājām, ka” inflācijas rieksti “bija tāpēc, ka, viņuprāt, inflācija ir vienīgā lieta, kurai bija nozīme.”
Viņš sacīja, ka laikā, kad RBA amatpersonas apsver Austrālijas inflācijas mērķa pieņemšanu, viņi nedomāja, ka viņi varētu samazināt Austrālijas inflāciju līdz 2 procentiem, taču viņi joprojām gribēja būt ambiciozi.
Tā viņi paklupa uz “2-3 procentu” mērķi.
“Es neesmu pārliecināts, kāds bija inflācijas ātrums [in Australia]wager tas bija daudz augstāks par 3 [per cent]Apvidū Tas bija 4 vai 5 [per cent]vai varbūt pat augstāk, “viņš teica.
“Mēs zinājām, ka mums būtu bijislejupslīde, kas mums bija jābūt‘Un mēs gatavojāmies daudz progresēt inflācijā, wager mēs nedomājām, ka mēs kļūsim daudz zemāk par 3 [per cent]Apvidū
“Mēs domājām pieminēt 2 [per cent]par ko līdz tam laikam runāja daži citi centrālie baņķieri, un, protams, bija Jaunzēlandes mērķa augšdaļa.
“[So] 2 būtu pārāk ambiciozi, wager 3 izklausītos, ka mēs nemēģinātu pietiekami smagi, tāpēc mēs ierosinājām no 2 līdz 3 [per cent, but] Ne kā diapazons, un tas bija kaut kas, kas mums bija daudz problēmu izskaidrot.
“Mēs nedomājām, ka paliksim 2 līdz 3 robežās [per cent]jo mēs to tiešām domājām kā – es domāju, ka Glenn [Stevens] Izgudroja terminu – “biezs punkts”.
“Mēs tikai gribējām, lai cilvēki saka: nu, ja mums būtu vairāk nekā 2, lielāko daļu laika mēs to uzskatītu par apmierinošu iznākumu.
“Tātad tas ir viens avanss, kā mēs to redzējām, uz Jaunzēlandes inflācijas mērķi.”
Vai inflācijas mērķauditorija ir labi darbojusies Austrālijā?
Dr Grenville sacīja, ka inflācijas mērķauditorijas atlase Austrālijā labi darbojās divas desmitgades.
Guess tas nedarbojās tik labi pēc 2007.-2009. Gada globālās finanšu krīzes.
Viņš sacīja, ka GFC atstāja “milzīgu postījumu un pretvēja mantojumu”, un Austrālijas izaugsmes sniegums 2010. gadā nebija liels.
Viņš sacīja, ka, tā kā inflācija turpināja samazināties 2010. gadā, RBA saskārās ar pastāvīgu spiedienu, lai saglabātu samazināšanas likmes, kaut arī ekonomiskā atdeve no samazināšanas likmēm zem noteikta zema līmeņa ir apšaubāma.
“Problēma bija tā, ka inflācija bija pārāk zema, un visi teica:” Ak, tam jābūt tāpēc, ka jūsu procentu likme joprojām ir pārāk augsta, “” viņš teica.
“Glenn [Stevens] Toreiz bija gubernators, un viņš diezgan gudri novērtēja procentu likmes, kad bija skaidrs, ka minerālu uzplaukums beidzas, un viņš ļoti ātri tās noņēma līdz 2 procentiem.
“Tagad 2 procentu politikas likme būtībā ir nulle reālā izteiksmē – tas ir, inflācijas koriģētie termini – tāpēc viņš, šķiet, man bija saprātīga lieta: jūs atbildat, wager viņš karājās pie 2 procentiem, [even if] Inflācija joprojām bija pārāk zema.
“Vēl sliktāk, bezdarbs pieauga.
“Bezdarbs… bija pieaudzis GFC laikā, pēc tam samazinājās līdz 5 procentiem tūlīt pēc GFC, [then] Tas pieauga līdz 6 procentiem, un tas notika, neskatoties uz politikas likmi, kas bija nulle vai varbūt pat negatīvs, koriģēts ar inflāciju.
“[None] No tā šķita, ka tas satrauc ekonomiku, un es pats uzskatu, ka ir arī citi spēki, kas kavē ekonomiku, un ka nebija nelietderīgi paaugstināt procentu likmes vēl vairāk negatīvi attiecībā uz inflācijas koriģētajiem noteikumiem, kaut arī Amerika bija pazeminājusies un šajā posmā bija nulle nominālo terminu. “
Neatrisināta problēma ar inflāciju
Tomēr viņš sacīja, ka pieredze 2010. gadā atklāja problēmu ar Austrālijas inflācijas mērķa sistēmu.
Viņš sacīja, ka sistēma mudina politikas veidotājus turpināt samazināt likmes, jo inflācija turpina samazināties neatkarīgi no tā, cik zemas procentu likmes iegūst.
Viņš sacīja, ka cilvēkiem ir jāsaprot, ka monetārajai politikai ir savas robežas, un, ja mēs turpinām samazināt likmes zem noteikta punkta, tā var izraisīt ekonomiskas problēmas, īpaši ar nekustamā īpašuma cenām.
“Zema procentu likme ir ļoti maza aktivitātei, reālai IKP pieaugumam, taču tā ir liela ietekme uz aktīvu cenām, piemēram, mājām un akcijām,” viņš teica.
“[Asset inflation] Var likt cilvēkiem justies labi, un māju īpašniekiem tas dod viņiem kaut ko parunāt vakariņu ballītēs par to, kā ir paaugstinājusies viņu mājas cena, [and that] liek visiem justies labi; Varbūt tas nedaudz stimulētu ekonomiku, wager es tikai uzskatu, ka tas ir tik dīvains veids, kā stimulēt ekonomiku, piešķirot cilvēkiem lielu triecienu viņu aktīvu cenām.
“Mani nepiesaista šis monetārās politikas kanāls, un domāja tā vietā, lai virzītu tālāk un tālāk, lai būtībā redzētu nulles reālu [interest rate ] – vai citiem vārdiem sakot, [an] ar inflāciju koriģēts [interest rate] Kaut kur ap 2 vai 1,5 procentiem – tā, ka tā ir vieta, kur apstāties un publiski atzīt, ka monetārā politika joprojām darbojas ar šo zemo procentu likmi, wager gan tas, ka tā darīja visu, ko tā varētu darīt.
“Tas bija kā zāles: jūs paņēmāt tabletes, kuras ārsts ieteica, un tas jūs pilnībā neizlaboja, wager nebija jēgas dubultot devu, cerot, ka tas jūs pilnībā salabos, tas jūs vienkārši pasliktināja […]
“Es domāju, ka tas ir neatrisināts jautājums par inflācijas mērķauditorijas atlasi [it encourages policymakers to go on reducing interest rates whenever inflation is too low]Apvidū
“Es nedomāju, ka patiesībā ir svarīgi, lai inflācija darbotos 1,5 procentos – mēs nebijām deflācijas, tāpēc mēs par to būtu varējuši vienkārši neuztraukties -, wager tāpēc, ka esat tik stingri parakstījis uz inflāciju mērķauditoriju, ir ļoti grūti pateikt:” Ak, paskatās, ka apstākļi ir nedaudz atšķirīgi, 1,5 tagad ir labi, ka tas nav kaitīgs, wager 1,5 procents ir precīzs, lai tikai negaidītu, ka nav. Biznesa sektors atgūst savu mojo ”.”
Ko RBA var darīt attiecībā uz nekustamā īpašuma cenām?
Viņš sacīja, ka RBA nekad nav arī gluži zinājusi, ko darīt ar aktīvu cenām, kas vērstas uz inflāciju, kas vērsta uz inflāciju, kas sarežģī lietas.
“Es domāju, ka ir vēl viena problēma, par kuru mēs vienmēr zinājām, wager nezinājām, ko darīt, un tas ir aktīvu cenas, kas šajā periodā bija īpaši nopietna problēma, jo procentu likmes tika pazeminātas tik zemas,” viņš sacīja.
“Tā vienmēr bija problēma, ka aktīvu cenas pārvietojas daudz, daudz, daudz ātrāk nekā inflācija.
“Sakiet, ka inflācija palielinās no 2 līdz 3 [per cent]wager aktīvu cenas paaugstinās līdz 5, 10 un 15 [per cent] Mājokļu cenām, tāpēc jebkura procentu likme, kas saturētu aktīvu cenu pieaugumu, būtu pārāk smaga, pārāk augsta normālai darbībai, tāpēc nav laba izšķirtspēja.
“Daži cilvēki saka:” Ak, labi, jūs uzdodat uzdevumu [the Australian Prudential Regulation Authority]’; [but] Tas būtībā būtu makro politikas uzdevuma sniegšana makro piesardzības regulatoram, un šobrīd viņiem nav tādu mandātu, tāpēc viņi to nedara.
“Es domāju, ka tas būtu ļoti lielas sistēmas izmaiņas.”
26 mēnešos kopš Dr Grenville intervijas reģistrēšanas Austrālijas virsrakstā inflācija ir samazinājusies līdz 2,1 procentiem, un pamatā esošā inflācija ir samazinājusies līdz 2,7 procentiem.
RBA ir samazinājusi naudas likmes mērķi no 4,1 procentiem līdz 3,6 procentiem.
Šogad vidējās māju cenas arī pirmo reizi pieņēma USD 1 miljonu.
Domēns ir arī prognozēts, ka Austrālijas nekustamā īpašuma cenas 2025.-26. Gadā pieaugs līdz jauniem rekordiem, radot vairāk sāpju pirmās mājas cerībām.
Jūnijā tika prognozēts, ka vidējā mājas cena Sidnejā 2025.-26. Gadā pieaugs par 7 procentiem līdz satriecošiem USD 1,83 miljoniem līdz 2026. gada jūnijam.
