Sequoia pārstāvis Roelofs Bota brīdina dibinātājus par augstu vērtējumu meklēšanu, jo uzņēmums dubulto savu selektīvo pieeju

Trampa administrācija ir sākusi uzņemties tiešas akciju daļas Amerikas uzņēmumos, nevis kā pagaidu krīzes pasākumus, kā 2008. gadā, guess gan kā pastāvīgus rūpniecības politikas elementus.

Šīs kustības rada interesantus jautājumus, tostarp to, kas notiek, kad Baltais nams parādās uz jūsu cepuru galda.

Pagājušajā nedēļā TechCrunch Disrupt Sanfrancisko Sequoia Capital globālais stjuarts Roelofs Bota uzdeva tieši šādu vaicājumu, un viņa atbilde izsauca apzinīgus smieklus no pārpildītās mājas: “Viens no bīstamākajiem vārdiem pasaulē ir: “Es esmu no valdības un esmu šeit, lai palīdzētu.””

Bota, kurš sevi raksturo kā “savu kā libertāru, brīvā tirgus domātāju pēc būtības”, atzina, ka industriālajai politikai ir sava vieta, kad to pieprasa nacionālās intereses. “Vienīgais iemesls, kāpēc ASV ķeras pie tā, ir tāpēc, ka mums ir citas nacionālās valstis, ar kurām mēs konkurējam un kuras izmanto rūpniecības politiku, lai veicinātu savas stratēģiskās un, iespējams, ASV ilgtermiņa interesēs nelabvēlīgās nozares.” Citiem vārdiem sakot, Ķīna spēlē spēli, tāpēc ASV ir jāspēlē līdzi.

Tomēr viņa diskomforts ar valdību kā līdzinvestors bija nepārprotams viņa parādīšanās laikā. Un šī piesardzība sniedzas ārpus Vašingtonas. Patiesībā Bota saskata satraucošas pandēmijas laikmeta finansēšanas cirka atbalsis mūsdienu tirgū, lai gan viņš uz skatuves nelietoja vārdu “burbulis”. “Es domāju, ka mēs esam neticama paātrinājuma periodā,” viņš piedāvāja daudz diplomātiskāk, vienlaikus brīdinot par inflāciju.

Viņš pastāstīja auditorijai, ka pašā rītā, kad viņš parādījās, Sequoia sniedza informāciju par portfeļa uzņēmumu, kura vērtība 2021. gadā divpadsmit mēnešos pieauga no 150 miljoniem līdz 6 miljardiem USD, lai pēc tam atkal nogāztos uz Zemes. “Uzņēmuma izaicinājums dibinātājiem un komandai, [is] jūs jūtaties tā, it kā atrodaties šajā trajektorijā, un tad jūs gūstat panākumus, taču tas nav tik labi, kā jūs kādreiz cerējāt.

Ir vilinoši turpināt vākt naudu, lai saglabātu tempu, viņš turpināja, taču, jo straujāk pieaug novērtējums, jo grūtāk tas var kristies, un nekas tā nemoralizē komandu, kā vērot papīra bagātības iztvaikošanu.

Viņa padoms dibinātājiem, kas kuģo šajos putojošos ūdeņos, bija divējāds: ja jums nav nepieciešams audzēt vismaz divpadsmit mēnešus, nedariet. “Iespējams, jums ir labāk būvēt, jo jūsu uzņēmums pēc 12 mēnešiem būs daudz vairāk vērts,” viņš teica. No otras puses, viņš piebilda: ja jums ir seši mēneši no kapitāla nepieciešamības, piesaistiet to tagad, kamēr nauda plūst, jo tādi tirgi kā tas, kurā atrodamies, var ātri sabrukt.

Būdams tāds cilvēks, kurš vidusskolā mācījās latīņu valodu (viņa vārdiem), Bota ķērās pie klasiskās mitoloģijas, lai virzītu lietas uz mājām. “Es izlasīju stāstu par Dedalu un Ikaru latīņu valodā. Un tas man palika atmiņā, ideja, ka, lidojot pārāk smagi, pārāk ātri, jūsu spārni var izkust.”

Kad dibinātāji dzird Botha viedokli tirgū, viņi pievērš uzmanību, un tas ir saprotams. Uzņēmuma portfelī ietilpst agrīnās likmes uz Nvidia, Apple, Google un Palo Alto Networks. Bota arī aizsāka savu Disrupt uzstāšanos ar ziņām par Sequoia diviem jaunākajiem ieguldījumu instrumentiem: jauniem sākuma un riska fondiem, kas uzņēmumam dod par 950 miljoniem USD vairāk investīcijām un ir “būtībā tikpat lieli kā fondi, kurus mēs izveidojām pirms sešiem, septiņiem gadiem”, uz skatuves sacīja Botha.

Lai gan Sequoia 2021. gadā mainīja savu fondu struktūru, lai publiskās akcijas turētu ilgāku laiku, Botha skaidri norādīja, ka tā pamatā joprojām ir agrīnas stadijas veikals. Viņš teica, ka pēdējo divpadsmit mēnešu laikā Sequoia ir ieguldījusi 20 sākuma stadijas uzņēmumos, deviņos no tiem dibināšanas brīdī. “Nav nekā aizraujošāka par sadarbību ar dibinātājiem jau pašā sākumā.” Sekvoja ir “vairāk zīdītāju nekā rāpuļu,” viņš turpināja. “Mēs nedējam 100 olas un skatāmies, kas notiek. Mums ir mazs pēcnācēju skaits, piemēram, zīdītāji, un tad jums viņiem jāpievērš liela uzmanība.”

Viņš teica, ka tā ir stratēģija, kas sakņojas pieredzē. “Pēdējo 20–25 gadu laikā 50% gadījumu, kad esam veikuši sēklu vai riska ieguldījumu, mums neizdodas pilnībā atgūt kapitālu, kas ir pazemojoši.” Pēc paša pirmās pilnīgas norakstīšanas Bota sacīja, ka partneru tikšanās reizē raudājis aiz kauna un apmulsuma. “Wager diemžēl tā ir daļa no tā, kas mums jādara, lai sasniegtu novirzes.”

Kas nosaka Sequoia panākumus? Galu galā, daudzi uzņēmumi iegulda sākuma posma uzņēmumos. Bota daļēji izskaidroja lēmumu pieņemšanas procesu, kas viņu pat pārsteidza, kad viņš pievienojās pirms divām desmitgadēm: katram ieguldījumam ir nepieciešama partnerības vienprātība, un katra partnera balsij ir vienāda nozīme neatkarīgi no pilnvaru termiņa vai titula.

Viņš paskaidroja, ka katru pirmdienu uzņēmums uzsāk partneru tikšanās ar anonīmu aptauju, lai atklātu viedokļu klāstu par materiāliem, kurus partneriem nedēļas nogalē tiek lūgts sagremot. Blakus sarunas ir aizliegtas. “Pēdējais, ko vēlaties, ir izveidot alianses,” sacīja Bota. “Mūsu mērķis ir lieliski investīciju lēmumi.”

Course of var pārbaudīt pacietību — Bota savulaik sešus mēnešus pavadīja, lobējot partnerus, veicot vienu ieguldījumu izaugsmei, taču viņš ir pārliecināts, ka tas ir būtiski. “Neviens, pat es nevaru piespiest investēt, izmantojot mūsu partnerību.”

Neskatoties uz Sequoia panākumiem vai, iespējams, to dēļ, Botha provokatīvākā nostāja ir tāda, ka riska kapitāls patiesībā nav aktīvu klase vai vismaz to nevajadzētu uzskatīt par tādu. “Ja no nozares rezultātiem izņemam 20 labākās riska kompānijas, mēs [as an industry] Ieguldot indeksu fondā, faktiski bija sliktāki rezultāti,” viņš kategoriski sacīja uz skatuves. Viņš norādīja uz 3000 riska uzņēmumiem, kas šobrīd darbojas tikai Amerikā, kas ir trīskāršs skaits, salīdzinot ar to, kad Botha pievienojās Sequoia. “Iemetot vairāk naudas Silīcija ielejā, netiks ienesti vairāk lielisku uzņēmumu,” viņš teica. “Tas faktiski to mazina. Tas faktiski apgrūtina mūsu mazā skaita īpašo uzņēmumu uzplaukumu.

Pēc viņa domām, risinājums ir: palikt mazam, koncentrēties un atcerēties, ka “ir tikai tik daudz uzņēmumu, kam ir nozīme.” Tā ir filozofija, kas ir kalpojusi Sequoia gadu desmitiem. Un brīdī, kad tēvocis Sems vēlas uz jūsu galdiņa un riska kapitāla vērtspapīri met naudu uz visu, kas kustas, tas varētu būt vispretrunīgākais padoms no visiem.