Krievijas rubļa monēta ar ASV dolāru rēķinu un ceturtdaļas dolāru monētu Maskavā, 2023. gada 10. oktobrī.
Aleksandrs Nemenovs | AFP | Getty Photographs
Ilgstoša kara vidū, pazeminoties naftas cenām, stingrām sankcijām un ekonomiku, kas atrodas lejup, Krievija rublis ir pieaugusi.
Faktiski tā ir pasaules labākā valūta līdz šim šogad, saskaņā ar Financial institution of America datiem, kuru ieguvumi pārsniedz 40%. Rubļa satriecošais rallijs 2025. gadā iezīmē asu apvērsumu no pēdējiem diviem gadiem, kad valūta bija dramatiski nolietojusi.
Kas baro Krievijas valūtu?
Rubļa stiprumam ir mazāk sakara ar pēkšņu ārvalstu investoru uzticības pieaugumu nekā ar kapitāla kontroli un politikas stingrību, tirgus vērotāji sacīja CNBC. Dolāra vājums nāk kā papildu bonuss.
Brendans Makkenna, Wells Fargo starptautiskais ekonomists un ārvalstu valūtas stratēģis, uzskaita trīs rubļa mītiņa iemeslus. “Centrālā banka ir izvēlējusies saglabāt likmes salīdzinoši paaugstinātas, kapitāla kontroles un citi FX ierobežojumi ir nedaudz pastiprinājuši un [there’s been] Daži progresa vai mēģinājumi panākt mieru starp Krieviju un Ukrainu. “
Krievijas centrālā banka ir saglabājusi ierobežojošu nostāju, lai samazinātu augsto inflāciju, saglabājot augstas vietējās procentu likmes ar 20% un stingrāku kredītu. Stāvas aizņēmuma izmaksas ir Vietējo uzņēmumu atturēšana No preču importēšanas, savukārt, samazinot ārvalstu valūtas pieprasījumu starp Krievijas uzņēmumiem un patērētājiem, sacīja nozares vērotāji.
Vietējie importētāji, ņemot vērā vājo patēriņu, ir samazinājies ārvalstu valūtas pieprasījums, sacīja Renaissance Capital ekonomists Andrejs Melašenko. Šis kritums ir devis rubļa stimulu, jo bankām nav jāpārdod rubļi, lai nopirktu dolāru vai juaņu.
2025. gada pirmajā ceturksnī tika veikta “pārspīlēšana” patēriņa elektronikā, automašīnās un kravas automašīnās, kuras aktīvi tika importētas pagājušā gada otrajā pusē, gaidot importa pienākumu pieaugumu, sacīja Maskavas bāzētais ekonomists. Patērētāju darbība, kas tiek atdzesēta veidoja ievērojamu Krievijas importa daļuMelaschenko teica.
Turklāt Krievijas eksportētājiem ir jāpārveido dolāra maksājums rubļos, tādējādi palielinot valūtas pieprasījumu. Importētāji, no otras puses, ir samazinājuši ārvalstu preču iegādi, un tāpēc nav jāpārdod rubļi, lai samaksātu dolāros.
Krievijas valdība pieprasa lieliem eksportētājiem ienest daļu no ārvalstu ienākumiem atpakaļ valstī un apmainīties ar rubļiem vietējā tirgū. Jo īpaši naftas rūpniecība ārvalstu ieņēmumus pārveido par rubļiem, sacīja analītiķi.
No janvāra līdz aprīlim, Ārvalstu valūtu pārdošana Pēc lielākajiem eksportētājiem Krievijā bija 42,5 miljardi USD, liecināja CBR dati. Tas ir gandrīz 6% lēciens, salīdzinot ar četriem mēnešiem pirms janvāra.
CBR sarūkšanas naudas piedāvājums atbalsta arī rubli, sacīja Stīvs Hanke, Džona Hopkinsa universitātes lietišķās ekonomikas profesors.
Viņš sacīja, ka 2023. gada augustā CBR radītās naudas pieauguma temps bija 23,9% gadā. Kopš janvāra šis skaitlis ir kļuvis negatīvs -pašlaik saslimst ar likmi -1,19% gadā, sacīja Hanke.
Turklāt cerības uz miera darījumu starp Ukrainu un Krieviju pēc ASV prezidenta Donalda Trumpa ievēlēšanas arī bija izraisījusi kādu optimismu, sacīja Wells Fargo’s McKenna. Cerības par Krievijas reintegrāciju ekonomikā, neskatoties uz kapitāla kontroli, kas zināmā mērā ir atbalstījusi valūtas spēku, bija pamudinājusi dažas kapitāla plūsmas atpakaļ rubļu denominētos aktīvos.
Vai rallijs ir ilgtspējīgs?
Neskatoties uz rubļa pašreizējo spēku, analītiķi piesardzīgi, ka tas var nebūt ilgtspējīgs. Naftas cenas – lielākais Krievijas eksporta ekonomikas pīlārs – šogad ir ievērojami kritušies, kas varētu būt FX pieplūdums.
“Mēs ticam, ka rublis ir tuvu tā maksimālajam un tuvākajā laikā var sākt vājināties,” sacīja Melašenko. “Naftas cenas ir ievērojami kritušas, kas būtu jāatspoguļo eksporta ieņēmumu samazināšanā un ārvalstu valūtas komponenta pārdošanā,” viņš piebilda.
Kaut arī miera sarunas starp Krieviju un Ukrainu nesen nav notikušas nekādas konkrētas attīstības, Makkenna arī atzīmēja, ka konkrēts miera darījums varētu samazināt rubļa spēku, jo tādas kontroles kā FX ierobežojumi, kas ir atbalstījuši valūtu, varētu tikt atcelta.
“Rublis diezgan ātri var pārdot, it īpaši, ja tiek sasniegts miers vai pamiers,” viņš teica.
“Šajā scenārijā kapitāla kontrole, iespējams, tiek pilnībā atcelta, un centrālā banka varētu samazināt likmes diezgan ātri,” viņš piebilda.
Ekonomikas kompromisi
Eksportētāji redz arī slaidākas robežas, atzīmēja nozares analītiķi, jo īpaši valsts naftas nozare, kas vērsta uz globālo naftas cenu pazemināšanos. Arī valdība izjūt izspiešanu – zemākas naftas cenas apvienojumā ar spēcīgāku rubli samazina naftas un gāzes ieņēmumus.
Valdības finanses ir Ļoti jutīgs pret neapstrādātu cenu svārstībāmar naftas un gāzes ieņēmumiem 2024. gadā veido aptuveni 30% no federālajiem ieņēmumiem, sacīja Somijas bankas vecākais ekonomists Heli Simola.
“Finanšu ministrija ir bijusi spiesta lielākā mērogā uz Nacionālo labklājības fondu, lai segtu izdevumus,” sacīja Melaschenko. “Un, ja šī tendence turpināsies, var būt vēl vairāk samazinātus, ja šī tendence turpināsies.”
Tomēr, izņemot naftas tirdzniecību, Krievija lielākoties ir izolēta no pasaules tirgus. “Nozīme, ka vājāks berze daudz nepievieno Krievijas tirdzniecības konkurētspējai,” sacīja Makkenna.
