Darbs vēlu, biroju ēkas, finanšu rajons, Londona.
Travelpix Ltd | Akmens | Getty Pictures
BERLIN – privātā kapitāla lielākā ikgadējā pulcēšanās tiek saukta par SuperReTurn, taču tās atdeve nav izskatījusies tik ļoti tremendous novēlota – liek nozarei mudināt investorus iziet no nenoteiktības.
Šī gada konferencē Berlīnē, Vācijā bija skaidrs, ka iepriekš prognozēts 2025. gada uzplaukums apvienošanās un apvienošanās un sākotnējā publiskā piedāvājuma darbībā nav piepildījies. Un tas ir privāts kapitāls-kas balonēja pēc lielās finanšu krīzes kā alternatīvs finansējuma avots bankām, kas novērš risku, un tagad daudzus no tām ir spiediena rezultāts.
Wager paneļi un sānu diskusijas pasākumā parādīja daudz cīņas gara, un daži dalībnieki aizstāvēja stāstījumu, ka darījumu veidošana izžūst vai ka publiskie tirgi varētu būt labāki likmes par atgriešanos. Daudzi aizraujas ar izaugsmes jomām, kas ir gatavas privātā kapitāla atbalstam, ieskaitot Eiropas aizsardzības firmas, nenovērtētus vidējos kapitālus un Tuvo Austrumu datu centrus.
Pasākums Intercontinental Resort šonedēļ rīkoja gandrīz 6000 dalībnieku, ar galvenajām galvenajām galvenajām galvenajām galvenajām lietām no Carlyle Group līdzpriekšsēdētāja Deivida Rubenšteina un Blackstone viceprezidenta Tomasa Nides. Starp runātājiem bija arī tenisa superzvaigzne Serēna Viljamsa un U2 priekšnieks Bono.
“Nav šaubu, ka izejas ir palēninājušās, pateicoties vēja virzienam no ģeopolitiskās spriedzes un nepastāvības publiskajos tirgos. Tā rezultātā mēs esam redzējuši, ka uzņēmumi ilgāk paliek privāti,” sacīja Nalins Patels, Pitchbook galvenā privātā kapitāla pētījumu analītiķis. “Izeja” norāda uz to, kad privātā kapitāla fonds iziet no ieguldījumiem firmā, neatkarīgi no tā, vai tas ir pārdošanas, IPO vai procesa, ko sauc par dividenžu rekapitalizāciju.
Pitchbook dati par 2025. gada pirmajiem trim mēnešiem parādīja, ka izejas vērtības Eiropā samazinājās par 19% ceturksnī, jo izejas skaits samazinājās par 25,2%.
Tikmēr nozare ir gandrīz 30 000 nepārdoto uzņēmumu aptuveni 3,6 triljonu USD vērtībā, teikts gājienā ziņot no Bain. Tas nozīmē, ka ierobežoti partneri (LPS) – ieguldītāji fondos – nevar realizēt atdevi vai piekļūt skaidrai naudai, savukārt Normal Companions (GPS) – fondu pārvaldnieki – tiek izplatīti savos portfeļa uzņēmumos.
ASV tarifi tika atkārtoti minēti SuperReRird, jo tie ir samazinājuši kopējo tirgus riska apetīti, tieši tad, kad nozare bija izdarījusi derības par kaut kādu atelpu pēc tam, kad tos satricināja CoVID-19 pandēmija, piegādes ķēdes traucējumi un augstākas procentu likmes.
Velosipēdu lejupslīde
Yann Robard, alternatīvo aktīvu pārvaldnieka Dawson Companions vadošais partneris, pastāstīja iesaiņotam pūlim, ka privātie tirgi piedzīvo ciklisku kritumu, guess ka “vidēji un ilgtermiņā mūsu analīze liecina, ka privātais kapitāls pārspēj publiskos tirgus”.
Novērtējot datus kopš 2000. gada sākuma, Robards sacīja, ka 1 ASV dolāru ieguldījums Rasela 3000 indeksā būtu radījis 6,6 reizes lielāku atdevi, salīdzinot ar 19,9 reizes lielāku atdevi privātā kapitālā. Viņš piebilda, ka nozarei ir labāka laika nepastāvība, neskatoties uz augstāko sviras efektu – to ilustrē privātā kapitāla plūdi, kas pēdējās desmitgades laikā ir trīskāršojušies no 5 triljoniem USD līdz 17 triljoniem USD.
Privātā kapitāla pārspriegumu atbalstīja vairāk nekā desmit gadu laikā īpaši zemas procentu likmes, darījumu veikšanai 2021. gadā sasniedzot maksimumu, jo zemās likmes atbilda koveridu atlēkušo bumbu un fiskālā atbalsta paketēm. Galvenā problēma, kas tagad ir saistīta ar izpirkšanas firmām, ir tas, ka šajā laika posmā daudzi “tikai pārāk daudz samaksāja”, pasākuma malā sacīja vadības konsultācijas Olivera Vemana vadības partneris Džons Romeo.
“Iespējams, ka tas bija par labiem uzņēmumiem, guess viņi vienkārši maksāja pārāk daudz, tāpēc viņi negrasās veikt mērķa atgriešanu tiem, un tas ir mazliet bloķējis sistēmu. Kādā brīdī tam ir jāiziet,” Romeo stāstīja CNBC. “Es joprojām esmu ļoti bullish par privāto kapitālu.”
“Ja es salīdzinu, cik labi sagatavojusi privātā kapitāla firmu ikmēneša valdes sanāksmē ar uzņēmumu, viņi zina tā perfekti un izejas, salīdzinot ar valsts tirgus investoru, kuram vienkārši nav tāda paša līmeņa informācijas vai sviras kontrolei.”
Lielāka konsolidācija, pieprasot investorus
Pēdējos gados ir notikušas jaunas tendences privātā kapitāla pasaulē: turpinājumu transportlīdzekļu pieaugums, kurā firmas būtībā atbrīvo no viņu uzņēmumiem līdzdalības uz jauniem līdzekļiem, ko viņi ir izveidojuši; Neto aktīvu vērtība (NAV) kreditēšana, kur tiek veikti aizdevumi pret portfeļa pamatvērtību; un sekundārās, kurās esošās intereses vai aktīvi tiek nopirkti no primārā privātā kapitāla investoriem kā veids, kā LPS piekļūt skaidrai naudai.
“Sekundārais tirgus ir karsts, tas deg,” sacīja Ričards Hope, EMEA vadītājs un globālais ieguldījumu vadītājs Hamiltona Lane.
Lai arī tas, iespējams, ir radies kā veids, kā pārvarēt problēmas nozarē, Hope sacīja: “Tie, kas investē sekundārajā tirgū, tas ļoti patīk. Tas ir īstermiņa, tas dod jums tuvāk termiņa likviditāti, un tas faktiski dod jums uzlabotu atdevi. Daži investori skatās pozitīvi un vēlas to pievienot savam portfelim.”
Ģimenes biroja pārstāvji bija arī ievērojama klātbūtne uz vietas SuperReTurn.
Konsolidācija ir bijusi vēl viena sekas mainīgajai videi, kuru CVC Capital Partners izpilddirektors Robs Lūkass sagaida turpināšanos.
Viņš piekrita, ka tirgus redz spēcīgākus un vājākus ciklus, un šobrīd bija pēdējais, taču uzsvēra, ka pareizo ieguldījumu veikšana nepastāvības periodos rada vislielāko atdevi.
“Tas, ko mūsu LP meklē no mums, ir prasīgāks, atgriežoties, pārvaldība, atbilstība, ilgtspējība, AI. Visas šīs jomas ir ļoti intensīvas un prasa platformu dziļumu un izturību,” viņš sacīja paneļa laikā.
“Grupas, kas sanāk kopā, ir dabiska tā sastāvdaļa,” viņš teica, piebilstot, ka privātais kapitāls joprojām ir “super spēcīga aktīvu klase” ar astes vējš, kas to atbalsta.
Viens no izplatītākajiem atturēšanās no superReGurn, lai atbalstītu perspektīvu, bija milzīgais “sausais pulveris” – likvīdo aktīvu daudzums – joprojām ir pieejams daudziem lielākajiem nozares nosaukumiem, ko izvietot, kas tiek lēsts vairāk nekā 1 triljonu USD.
Neskatoties uz to, ka Aizsardzības lieta ir paredzēta privātā kapitāla nākotnei, SuperReBurn dalībnieki vienojās, ka joprojām ir milzīga nenoteiktība attiecībā uz makro vidi, arī ar ASV tirdzniecības jautājumu tālu no atrisinātas. Daudz balstās uz cerībām, ka pirksti ir gatavi uz pogām, kas ir gatavi veikt darījumus, tiklīdz kāda stabilitāte atgriežas.
Olivera Vimana Romeo sacīja, ka privātais kapitāls ir izvērsusies ļoti diversificētās finanšu iestādēs, bet plaukst, koncentrējoties uz tās maizes un sviesta saknēm-atrodot uzņēmumus par pievilcīgām cenām un būdams orientēts uz lāzeru, lai uzlabotu rentabilitāti.
“Firmām nekad nav bijusi tik daudz naudas … Ieejas cena, kurā jūs nonākat, patiešām ir svarīgi, bet tad jums ir jābūt arī patiesam skaidram plānam, kā jūs gatavojaties vadīt šo vērtības radīšanu,” viņš piebilda.
