Alberta Gallatina statuja atrodas ārpus ASV Valsts kases ēkas departamenta Vašingtonā, DC
Endrjū Harrers | Bloomberg | Getty Photographs
ASV Valsts kases tirgū pagājušās nedēļas laikā investori bēga no drošās patvēruma, neparastā gājienā, kas palielināja tirgus satricinājumus, ko izraisīja ASV prezidenta Donalda Trumpa “savstarpējie” tarifi – liekot viņam apturēt pienākumus.
Tikai dažās sesijās 10 gadu kases ienesīgums piektdien pieauga līdz 4,592%, kas ir visaugstākais kopš februāra. Līdzīgi 30 gadu kases obligāciju ienesīgums to augstāko skaits kopš 2023. gada novembra pagājušajā trešdienā. Kamēr raža kopš tā laika ir atzīmējusi zemāk, tās joprojām ir paaugstinātas.
Saskaņā ar LSEG datiem raža pieauga apmēram 50 bāzes punktos piecās dienās līdz 11. aprīlim.
Tā kā lejupslīdes baidās montāža un tirgi palika nepastāvīgi, Treasurys izpārdošana bija neparasta, jo nenoteiktības laikā, kad investori parasti mēdz uzplaukt ASV parāda drošībai.
Neparastā aizplūšana rada jautājumu: kurš ir pārdots – un kāpēc?
Ķīna ‘nošauj sevi kājā?’
Ķīna ir Amerikas otrais lielākais ārvalstu kreditors pēc Japānas, turot apmēram 760 miljardus dolāru Valsts kases vērtspapīrosApvidū
“Es domāju, ka Ķīna faktiski jau ieročo Valsts kases turēšanu,” sacīja Čens Zhao, Alpu makro galvenais stratēģis globālais stratēģis.
“Viņi pārdod mums Valsts kases un pārveido ieņēmumus eiro vai vācu bundos. Tas patiesībā ir ļoti saskanīgs ar to, kas notika pēdējo pāris nedēļu laikā,” viņš piebilda. Vācijas bundi pagājušajā nedēļā bija piesaistījuši plašāku izpārdošanu ilgstošajos Treasurys, un tās 10 gadu ienesīgums slīdēja.
Tomēr citi norāda, ka Treasurys pārdošana iekost Ķīnā tikai daudz, jo tas kaitēs ASV
Ātra izpārdošana samazinās atlikušo obligāciju vērtību, kas nozīmē, ka Ķīnai radītu zaudējumus no saviem ieguldījumiem, sacīja Maikls Pettis, Kārnegija vecākais kolēģis, kas atrodas PekināApvidū
“Ķīna, kas pārdod Valsts kases turējumus, efektīvi šautu pa kājām,” sacīja Pepperstone vecākais pētniecības stratēģis Maikls Brauns. Ķīna, kas pārdod Valsts kases, prasīs kapitālu pārvietot atpakaļ uz Pekinu un izraisīt juaņu atzinību.
Tas būs “precīzi pretējs” tam, kas notiek Pekinai, it īpaši laikā, kad valdība cer stimulēt vietējo ekonomiku un mīkstināt triecienu no tarifiem, Brauns sacīja CNBC.
Japānas dzīves apdrošinātāji
Tika apšaubīta arī Japānas, lielākā ASV parāda turētāja loma. Tiek ziņots, ka valsts valdošās partijas politikas vadītājs ir Uzsvēra, ka Japānai nevajadzētu “apzināti” pārdot savas kases turējumus pēc tam, kad opozīcijas likumdevējs mainīja ideju par Treasurys kā sarunu rīka izmantošanu divpusējās tirdzniecības sarunās.
Viens analītiķis atzīmēja, ka Japāna faktiski varētu būt lielāks vainīgais Treasurys izpārdošanā, nevis Ķīnā.
“Japāna patiesībā ir lielāka problēma,” sacīja BCA Research’s Garry Evans. Konkrētāk, Japānas dzīves apdrošinātāji.
ASV kases pagājušajā gadā
“Japānas valdībai ir ļoti labi pateikt, ka mēs nepārdosim mums kases, bet tā nav Japānas valdība, kas viņiem pieder. Tā ir Nippon dzīve,” viņš piebilda.
Ja šie apdrošinātāji uztraucas par ASV politikas flopping un vēlas samazināt ekspozīciju, “nav daudz, ko valdība var darīt”.
Pārdošanu varēja veicināt arī Eiropas un Japānas pensiju kontu kombinācija, kas pārdod ilgstošus Valsts kases, lai iegādātos Eiropas fiksētus ienākumus, sacīja Prashant Newnaha, TD Securities ‘Āzijas un Klusā okeāna makro stratēģis.
Riska ieguldījumu fondi un “obligāciju modrības”
Tā kā obligāciju izpārdošana ieguva tempu, riska ieguldījumu fondi varēja būt spiesti atcelt obligāciju bāzes darījumus, kas savukārt pārdošanai pievienoja vairāk degvielas, sacīja Newnaha. Kad brokeri izdod rezerves zvanus, līdzekļi varēja būt spiesti atcelt savas pozīcijas, pārdodot Valsts kases obligācijas, lai savāktu skaidru naudu.
Šie bāzes darījumi parasti tiek izmantoti makro riska ieguldījumu fondos un ietver naudas aizņemšanos, lai iegādātos kases, vienlaikus pārdodot nākotnes līgumu līgumus, kas saistīti ar šīm obligācijām, ar mērķi gūt labumu no cenu atšķirībām.
“Bonda modrība,” Monikers investoriem, kuri seko līdzi monetārajai vai fiskālajai politikai, kas var būt inflācijas, izvairoties no valdības parādiem vai pārdodot tos, arī veido aizdomās turamo pārdevēju sarakstu.
“Bonda modrība ir atkal situsi,” rakstīja Eds Yardikurš norādīja, ka nesenās tirgus kustības ir zīme, ka Trumpa politika ir kļūdaina.
Papildus riska ieguldījumu fondiem, kas atkāpjas no pozīcijām, obligāciju modrības, kas uzliek fiskālo disciplīnu un nodrošina, ka tas, ko Trump vēlas darīt, tiek pārbaudīts, iespējams, katapultēts UST Holdings pārdošanā, novēroja Newnaha.
Ikmēneša dati par valsts kasi parasti nāk ar nobīdi, un jaunākie dati, kas publicēti martā, ir no janvāra. Aprīļa dati ir paredzēti, lai tos atbrīvotu Tikai jūnijāApvidū Ņemot vērā izpārdošanas mērogu un skaidru un tūlītēju skaitļu trūkumu, nav viegli izolēt īpašas puses, kas to vada, un kādā mērā tirgus vērotāji sacīja CNBC.
Wager visi minējumi ir uztvere par pārliecības mazināšanos ASV politikai.
Politikas veidošanas “nesakarīgais un nepastāvīgais raksturs” ievērojami mazina Treasurys kā droša patvēruma pievilcību, sacīja Pepperstone’s Brown.
Amerikas politikas flip-flops attiecībā uz tarifiem ir mazinājis uzticēšanos ASV aktīviem, kuru dēļ ASV dolārs ir vājinājis, kas parasti būtu ieguvējs no ieguldītājiem, kuri meklē drošus patvēruma aktīvus.
“Ja tirgus uzticības problēmas ar ASV administrāciju vēl vairāk pasliktinās, tad tas varētu būt katalizators, lai pārdošana uzņemtu savu nākamo kāju,” sacīja Newnaha.
